01
Среда, 16 сентября, 21:00 — решение и обновлённые прогнозы
Вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 85,5% по фьючерсам на 12 сентября против 72,4% днём ранее и менее 60% неделей ранее; действующий диапазон 3,50–3,75%. Консенсус медиан по вендорскому календарю — 3,8% на 2026 год, 3,6% на 2027, 3,4% на 2028 и 3,1% долгосрочная — в точности повторяет фактические медианы июньского выпуска. Направление паре задаёт первая из этих цифр: 3,8% означает повышение до 3,75–4,00% и остановку, 4,1% означает второе повышение 28 октября или 9 декабря, внесённое в прогноз самим комитетом. Само повышение хода не даст, и это видно по цене контракта, а не выводится из рассуждения: при 85,5% исполнение оплачено, неоплаченными остаются четырнадцать с половиной процентов. Подтверждает это разброс прогнозов домов. Из примерно двадцати институтов около шестнадцати ждут сентябрьского повышения — по среде разногласий почти нет. Расходятся они по тому, что идёт после: одно повышение у Goldman Sachs и JPMorgan, два у Barclays, BNP Paribas, Citi, UBS, Nomura, Wells Fargo, TD Securities и SocGen, три у Bank of America и RBC, пауза у Morgan Stanley, HSBC и Oxford Economics.
02
Четверг, 17 сентября, 12:00 — финальная оценка европейской инфляции
Eurostat публикует финальную августовскую оценку, предварительная версия которой вышла 1 сентября: 3,3% годовых против 2,9% в июле, базовая 2,4% при ожидавшихся 2,5%, услуги 3,0%, энергия 14,3% — максимум с января 2023 года. Способность двигать пару у этого релиза низкая, и присвоенный ему в календаре высший приоритет завышает ожидаемую волатильность четверга. Число уже торговалось: 1 сентября на публикации предварительной оценки пара стояла около 1,1595, то есть реакция состоялась две недели назад. Июль даёт прямую сверку того же цикла: предварительная оценка от 31 июля дала 2,9%, финальная от 19 августа — те же 2,9%; заголовок между двумя публикациями не изменился.
03
Нефтяной контур
Brent торговался по 107,63 доллара, WTI по 102,48 на 10 сентября — первый выход выше ста впервые с мая и рост более чем на 18% с начала месяца на ударах по нефтяной инфраструктуре и напряжённости вокруг Ормузского пролива. Шок расширяет амплитуду хода пары, но направления ей не задаёт. Обе стороны ответили на него одинаково и в пределах одних суток: Европейский центральный банк 10 сентября поднял ставки и пересмотрел прогноз инфляции на 2027 год вверх с 2,3% до 2,5%, прямо сославшись на энергию, а на том же отрезке рыночная вероятность повышения в США прошла путь примерно с 60% до 85,8%. Шок, ужесточающий обе политики, дифференциал не сдвигает — это видно по принятым решениям, а не выводится из модели.
04
Пятница, 18 сентября — решение японского регулятора
Решение публикуется около полудня по Токио, то есть в утренние часы московского времени, до открытия основных европейских объёмов; действующая ставка 0,75%, вероятность повышения около 62%. Через вес иены в корзине оно задаёт стартовый уровень доллара на последний день недели. Это единственное решение недели, исход которого рынок не считает предрешённым: 62% против 85,5% по американскому заседанию. Нераспределённая доля вероятности здесь вчетверо больше, и хода в нём остаётся больше, чем в среде.
05
Асимметрия
Риск двусторонний, но амплитуды несимметричны, и причины расходятся по слоям. По ставочному слою преимущество у евро: ястребиному сценарию нужно добавлять к уже заложенным 85,5%, то есть вносить второе повышение в прогноз комитета, тогда как голубиному достаточно снять часть заложенного. По инвентарному слою преимущество тоже у евро, но по другой причине: вниз стоят 1,1525 массой 71,5 и 1,1475 массой 77,4, вверх за 1,1675 массой 64,9 карта пуста до 1,1725. Пол толще потолка, но потолок ближе — 64 пункта против 86. Отсюда практический вывод: движение вверх быстрее и дальше при меньшей вероятности, движение вниз вероятнее, но вязче и короче.